Co jsou buybacky (zpětné odkupy akcií) a proč na nich záleží

Když firma vydělá peníze, může s nimi naložit různě. Může investovat do růstu, vyplácet dividendy, snižovat dluh nebo… odkupovat vlastní akcie.

Právě tomu se říká buyback, neboli zpětný odkup akcií.

Je to téma, které bývá mezi investory velmi diskutované. Někdo buybacky miluje, protože zvyšují hodnotu pro akcionáře. Jiný je kritizuje jako umělé „vylepšování“ čísel.

V tomto článku si vysvětlíme, co buybacky znamenají, jak fungují a proč na nich záleží.

Co je buyback

Buyback znamená, že firma kupuje zpět své vlastní akcie z trhu.

Tím se snižuje počet akcií v oběhu.

Jednoduše řečeno:

• firma použije hotovost
• nakoupí své vlastní akcie
• tyto akcie stáhne nebo drží mimo běžný oběh

Výsledek je, že zbývající akcionáři vlastní větší podíl firmy než předtím.

Proč firmy dělají buybacky

Důvodů může být více.

1. Firma má přebytek hotovosti

Pokud firma generuje hodně peněz a nemá lepší využití, může část kapitálu vracet akcionářům.

2. Management věří, že akcie jsou levné

Když firma odkupuje vlastní akcie, může tím signalizovat, že si myslí, že jsou podhodnocené.

3. Zvyšování zisku na akcii (EPS)

Když je méně akcií v oběhu, stejný zisk se rozpočítá na menší počet akcií.

To znamená vyšší EPS, i kdyby celkový zisk firmy zůstal stejný.

Jak buyback ovlivňuje akcionáře

Z pohledu akcionáře může mít buyback několik pozitivních efektů:

• vyšší podíl na firmě
• vyšší EPS
• potenciální podpora ceny akcie
• daňově jiná forma návratnosti než dividenda

To je důvod, proč jsou buybacky v USA tak populární.

Buyback vs. dividenda

Obojí je způsob, jak firma vrací kapitál akcionářům. Není to ale totéž.

Dividenda:

• vyplácí peníze přímo akcionářům
• je viditelná a pravidelná
• bývá zdaněná

Buyback:

• nevyplácí peníze přímo všem akcionářům
• zvyšuje hodnotu zbývajících akcií
• bývá flexibilnější

Některé firmy preferují dividendy, jiné buybacky, a některé kombinují obojí.

Kdy dávají buybacky smysl

Buybacky dávají smysl hlavně tehdy, když:

• firma má silné cash flow
• nemá lepší využití kapitálu
• akcie nejsou přehnaně drahé
• odkup není financován nezdravým dluhem

V takovém případě mohou být buybacky rozumným způsobem, jak zvyšovat hodnotu pro akcionáře.

Kdy mohou být buybacky problém

Buybacky nejsou automaticky pozitivní.

Mohou být problém, pokud:

• firma odkupuje akcie za příliš vysokou cenu
• zadlužuje se kvůli odkupu
• management se snaží uměle zlepšit EPS
• firma podinvestuje budoucí růst jen proto, aby „vypadala dobře“

To znamená, že samotný buyback nestačí hodnotit pozitivně bez kontextu.

Proč investoři buybacky sledují

Buybacky jsou důležité, protože ukazují, jak management přemýšlí o kapitálu.

Pomáhají investorům odpovědět na otázky:

• má firma dostatek hotovosti
• investuje rozumně
• vrací kapitál akcionářům efektivně
• nebo jen krátkodobě vylepšuje čísla

Jak buyback ovlivňuje EPS

Tohle je důležitý detail.

Příklad:

Firma vydělá 1 miliardu USD a má 100 milionů akcií.
EPS = 10 USD

Pokud firma odkoupí část akcií a počet klesne na 90 milionů, pak:

EPS = 11,11 USD

Zisk firmy se nezměnil. Jen se rozdělil mezi méně akcií.

Proto je důležité sledovat nejen růst EPS, ale i to, proč EPS roste.

Jsou buybacky vždy dobré znamení

Ne. Mohou být skvělým znamením, ale taky ne.

Záleží na:

• ceně, za kterou firma akcie odkupuje
• kvalitě byznysu
• struktuře kapitálu
• důvodu odkupu

Stejný buyback může být u jedné firmy skvělý a u jiné špatný.

Co si z toho vzít

Buybacky jsou důležitý nástroj kapitálové alokace.

Můžou:

• zvyšovat hodnotu pro akcionáře
• zlepšovat EPS
• signalizovat důvěru managementu

Ale zároveň můžou být i nástrojem kosmetiky, pokud firma řeší hlavně vzhled čísel místo zdravého růstu.

Shrnutí

Buyback je zpětný odkup vlastních akcií firmou.

Snižuje počet akcií v oběhu a může:

• zvýšit podíl zbývajících akcionářů
• zlepšit EPS
• podpořit cenu akcie

To ale neznamená, že každý buyback je automaticky pozitivní.

Proto platí:

buyback není sám o sobě dobrý nebo špatný – důležité je, kdo ho dělá, proč ho dělá a za jakých podmínek